“我记得之前有一家同行开策略会，与一位客户在半夜很苦恼地聊天，因为他们买了很多科技股，资金垫得比较多。我就跟他们交流，我说我就问你们一个问题，为什么智能手机的下游出货量没有什么明显增长，上游都普遍的短缺？我把这个逻辑给他们讲了之后，他们听完就豁然开朗，决定还是要继续坚决地持有。”“过去模组产业的大发展，产生了一批亿、亿的市值公司，五到十年快速地发展起来。模组产业发展的背景下，我们会看到两个清晰的发展路径，第一个从纵向看，模组产业本土化之后，必然会培养上游的供应商，所以模组的上游材料、设备和芯片会获得非常好的发展机会。”“材料和设备行业的发展被低估了。在材料设备行业，尽管行业规模可能是模组产业的三分之一到五分之一，但是它们对应着比较好的利润率和比较好的行业格局，就会导致在这里面一样会产生一批高市值的、能够在全球进行企业替代的优质公司。”“而中国在电子行业，在智能手机领域培养出来的优秀的制造能力是非常确定性的机会，我们可以把握这个蛋糕。”“过去我们分析消费电子行业景气，主要分析的就是智能手机就够了。但是未来你会发现，智能手机只会成为下游终端的一部分，新能源汽车在崛起，物联网在广泛渗透。”“由云存储、云计算带来的云化，那就是我的处理性能、处理能力、存储能力会大幅的指数级提升；第二，在手机端就可以进行更多的人机交互、输入输出的革命。而这些革命就带来了新的数据，新的数据带来了新的用户体验，新的用户的需求满足和新的服务，也就带来了新的商业模式。”“未来耳机会发展成传感器，戴上耳机就可以展示你的律动、你的睡眠、你的健康，变成一个智能化。”“基于面板涨价的面板股票的上涨已经结束了，它已经反映在预期里了。但是面板还有一个很大的机会就是需求端，电视的社交化。”“明年一季度开始，中国的厂商就会纷纷推出他们的AR产品。后年美国的全球科技巨头，也会推出他的AR的产品，同时会带来非常大的创新和颠覆的机会。”“物联网的渗透，各行各业的物联网的渗透，比如说新能源汽车开始爆发。新能源汽车需要的整个电子量比传统汽车要大幅的增长，所有这些新的东西，我们把它定义为全面开花，由全面开花导致了什么？全面的产能紧缺。所以我们现在可以闭着眼睛说，到明年一季度二季度，整个行业一定会出现什么？会出现比较强的紧缺和需求的多点开花，由此应该是带来比较确定性的机会。”“无论是ToC还是ToB端，人类的生产生活活动会经历三个时代，就是泛数据时代、大数据时代、精准数据时代。我们目前看到的新技术，它的最终目的就是实现精准数据对我们产品的定义、产品的研发、产品的生产制造、产品的服务以及产品销售全过程的精准化。”以上，是天风证券副总裁、研究所所长赵晓光近日在新华基金主办的年度策略会上，分享的最新精彩观点。赵晓光详细介绍了移动互联网给我们带来的三个红利，针对云存储、云计算、智能手机、新能源汽车、AR、VR、智能耳机、智能手表、电视社交化等细分板块，分别解读了未来几年的发展前景和投资机会。同时，他还介绍了未来精准数据可能带来的投资机会，以及未来科技行业发展对应的四层大厦。以下是赵晓光演讲全文，分享给大家。大家好，非常感谢参加本次新华基金年度会议的客户和同业们，我今天主要把对于科技行业在年和未来几年的一些趋势跟大家做一个分享。最近我跟企业家在一起交流，听到最多的关键词就是“缺货”，到处都缺货，面板、内存、被动元件、分率器件，各种产品都缺货。缺货背后到底发生了什么？缺货是否可以持续？所有的答案都能在今天的交流中得到比较好的一个解答。今年也是比较有标志意义的一年，一方面我们处在移动互联网到5G开始的新时代，这是一个分界点。同时短期科技板块在今年下半年经过了6个月的回调和调整，估值也都回调比较到位。在这个时点上，对我们来说有比较大的价值来进行一些深度的思考和探索。
移动互联网时代
美国和中国两大巨头几乎垄断产业环节
我们首先回顾一下，从年金融危机以来，科技行业整个发展的脉络，那就是移动互联网。移动互联网的机会贯穿了过去整个12年，从通讯到硬件到软件到应用，它是一个非常清晰的逻辑。那如果回顾过去移动互联网的发展，我们主要有几个大的总结和经验：第一个就是整个移动互联网时代，我们重塑了全球的产业格局，以美国和中国为代表的两大巨头，几乎垄断了移动互联网从硬件到芯片到软件到制造整个产业的环节。在移动互联网之前，整体的全球产业分工是欧洲、日本和美国各占三分之一，三三三的分工格局，专业化的分工，无论是消费电子、通讯、汽车和整体的工业，分工逻辑比较清晰。移动互联网整体是由美国跟我们中国，重新定义了全球产业分工，奠定了中国崛起。目前在移动互联网，无论是硬件还是软件，美中就是七三的格局。以智能手机为例，过去诺基亚、摩托摩拉时代，整个手机是以分工专业化的方式存在的。诺基亚、摩托摩拉把整个制造外包给一些专业的代工厂商，代工厂商来找供应商决定价格、决定份额，整体是分工专业化的体系。苹果是整合，我要掌握最核心的硬件、软件，最核心的优质供应商，所以苹果就发现纵观全球，中国的模组产业企业家非常积极，正好资本市场有很大的支持，中国的红利也到了这个阶段。所以苹果就带领着中国的模组产业发展，比如移动互联网，中国制造业最大的制造红利。一个苹果手机，几乎所有核心的部件和模组环节都已被中国厂商给垄断，有些环节是中国的一家厂垄断，有些环节是中国的两家厂垄断。由此，中国的整个电子上市公司过千亿市值的公司已经有十多家，过亿市值的公司一共有40多家，这在10年前是完全没有的。所以移动互联网的背景，从这个角度可以理解为什么美国对中国持续地进行技术打压，他带领着小兄弟重塑行业格局，发现小兄弟成长起来了，实力也越来越强了。而在未来第一是新能源，第二是5G，小兄弟有可能反超，所以美国对中国就有了一个持续的打压。第二就是移动互联网为其他的硬件的发展提供了非常好的系统架构和硬件制造的基础。比如说我们做智能手机可能需要五年的时间，让它变成一个成熟的产业。未来做其他的智能硬件，因为有了智能手机非常好的基础，可能一两年、两三年很快地就可以产业化，可以变成一个快速渗透的产业。第三就是应用端，移动互联网为各行各业的深度信息化打下非常好的数据基础和方法论的基础，这就是移动互联网给我们的财富。
移动互联网给第一个红利：制造端
但是很多人说移动互联网时代已经结束了，发现进入了巨头相互PK的时代，移动互联网应该给我们留下了三个红利，这三个红利未来对应着非常好的产业的机会。第一个红利在制造端，制造端一个比较大的机会就是，过去模组产业的大发展，产生了一批亿、亿的市值公司，五到十年快速地发展起来。模组产业发展的背景下，我们会看到两个清晰的发展路径，第一个从纵向看，模组产业本土化之后，必然会培养上游的供应商，所以模组的上游材料、设备和芯片会获得非常好的发展机会。最近我们也系统化地拜访了很多做材料设备的公司，确实感觉到在这些领域中，他的进步的速度是非常超出我们的预期的。所以过去我们确实花了很多的精力在芯片行业，芯片行业无疑是重中之重，也是在各方面政策和产业环境发展下璀璨的明珠，市场有非常高的
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