近期A股市场走了一波接近点的反弹行情，但相当部分投资者要么踏空，要么在这波行情中没有踩准节奏，手中个股涨幅远远小于大盘指数，甚为郁闷。郁闷之余，很多投资者在跟笔者做交流时很关心下半年的投资热点，在笔者看来，下半年的市场热点主要聚焦在沪港通、国企改革、军工、高铁、环保及中小板中的成长股等投资机会上，而前期笔者的文章就沪港通和分级杠杆指数基金做了一些分析，在后面，将陆续就几大热点说说自己的观点和逻辑。本文就军工板块的投资思路做些简单的剖析与交流。
不知道还有多少投资者记得去年的十八届三中全会上的两大核心亮点，一个成立全面深化改革领导小组，二是设立国家安全委员会，而深化改革是已经深入人心，并未给大家带来太多的新鲜感，反而国安委的设立，让人们眼前一亮，超出市场预期，而当时军工板块也在沉寂良久之后迎来了一波突如其来的行情。而反观今年军工板块的行情，可以用一句话来形容：在确定之中等待不确定性，在不确定之中寻找确定性。
为更好的了解中国的军工板块，让我们先普及一下基础知识吧。
一、中国各大军工集团及上市公司
1、中国航天科工集团
（1）核心：防空导弹武器系统、飞航导弹武器系统、固体运载火箭、空间技术产品
（2）旗下上市公司：航天晨光、航天通信、航天长峰、航天科技、航天电器、航天信息
名称
每股收益（EPS）
每股净资产
每股经营现金流量
销售毛利率(%)
销售净利率(%)
净资产收益率(%)
资产负债率(%)
航天晨光
0.10
3.03
0.23
18.99
1.07
3.27
65.96
航天电器
0.53
4.96
0.33
40.46
13.17
11.17
20.03
航天科技
0.19
3.33
-0.14
17.95
3.87
5.88
44.35
航天长峰
0.09
2.42
0.12
25.28
5.78
3.98
43.42
航天通信
0.10
4.31
0.98
9.22
0.68
2.41
70.82
航天信息
1.18
6.62
1.60
16.89
9.00
18.96
24.26
数据来源：wind
（3）笔者点评：尽管航天科工集团所生产的产品或者开发的系统都属于高精尖的领域，但从上市公司的表现看，其实业绩一般，尤其除航天电器外，其它公司毛利率和净利率都不高。在这波军工上涨行情中，航天科工集团的上市公司整体表现还是十分抢眼的，而除了行情预期的炒作外，后期他们的看点主要还是在集团军工资产证券化这块，他们目前的资产证券化率也相对较低，仅有24%，低于市场的平均水平，他们的优质资产主要集中在事业单位，资产整合的阻力还是相当大，后期需要密切留意其进展。
2、中国航天科技集团
（1）核心：运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器、战略导弹和部分战术导弹
（2）旗下上市公司：中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、四维图新、乐凯胶片
名称
每股收益（EPS）
每股净资产
每股经营现金流量
销售毛利率(%)
销售净利率(%)
净资产收益率(%)
资产负债率(%)
中国卫星
0.28
3.42
0.07
11.53
7.64
9.48
42.24
航天机电
0.12
3.02
0.09
14.52
5.58
3.89
51.42
航天动力
0.25
6.83
0.24
18.35
6.17
4.44
30.95
航天电子
0.25
4.77
0.01
23.81
5.88
5.48
40.24
四维图新
0.15
3.48
0.27
79.03
14.56
4.40
13.48
乐凯胶片
0.07
2.84
0.22
20.11
2.98
2.50
9.24
数据来源：wind
（3）笔者点评：航天科技集团旗下的上市公司各有亮点，从中国卫星到四维图新，都曾经在资本市场风靡一时，而从他们的业绩看，部分上市公司的看点还是不少，如四维图新、乐凯胶片和中国卫星，都各自在细分领域拥有相当的核心竞争力。而对整个集团而言，未来同样的看点在于资产证券化，它们的资产证券化率是军工板块里面最低的，仅有10%左右，远低于平均30%的水平，而航天科技集团旗下的优质资产主要集中在其事业单位，主要集中在下属的研究院中，而这些研究院由于基本上都是事业单位，后续做资产整合的时候需要进行改制，而改制的路漫漫，非一朝一夕能完成，涉及到的利益阻力都较大，因此，预期及资产证券化率的空间是巨大的，但前途也是艰辛的，密切留意进展。
3、中国航天工业集团
（1）核心：航空装备、运输机、发动机、直升机、机载设备和系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理、工程规划建设和汽车；
（2）旗下上市公司：哈飞股份、洪都航空、中航电子、成发科技、中航黑豹、中航动控、中航飞机、中航重机、航空动力、中航机电、航空动力、中航机电、贵航股份、成飞集成、中航光电、ST三鑫、中航地产、飞亚达A、深天马A、天虹商场、中航电测、中航资本。
名称
每股收益（EPS）
每股净资产
每股经营现金流量
销售毛利率(%)
销售净利率(%)
净资产收益率(%)
资产负债率(%)
哈飞股份
0.49
10.00
0.39
10.86
2.28
6.60
71.51
洪都航空
0.13
6.62
-0.10
8.61
3.26
1.95
35.89
中航电子
0.36
2.78
0.17
32.00
10.83
13.14
61.35
成发科技
0.10
5.01
0.13
21.06
2.19
1.94
53.75
中航黑豹
0.05
2.17
0.21
6.77
1.31
2.39
72.21
中航动控
0.20
3.84
0.12
22.48
7.98
5.75
30.21
中航飞机
0.13
4.36
0.71
11.28
2.12
3.04
61.59
中航重机
0.20
4.31
0.27
18.00
2.16
4.67
64.78
航空动力
0.30
4.12
0.29
14.91
4.15
7.58
48.72
中航机电
0.58
6.05
0.04
25.61
6.28
10.13
66.44
贵航股份
0.45
6.05
0.03
18.38
5.28
7.72
41.72
成飞集成
0.13
4.64
0.10
20.49
4.90
2.85
24.89
中航光电
0.55
5.55
0.44
33.27
9.91
11.85
45.52
*ST三鑫
-0.64
1.18
0.10
7.40
-13.88
-44.35
74.12
中航地产
0.70
4.86
-2.05
30.17
8.02
15.16
76.79
飞亚达A
0.33
3.91
0.20
35.87
4.19
8.72
56.76
深天马A
0.25
2.59
2.48
18.14
6.32
10.04
58.81
天虹商场
0.77
5.40
0.61
23.90
3.83
14.85
58.84
中航电测
0.31
5.31
0.11
29.00
8.12
5.92
23.76
中航资本
0.55
3.28
1.01
50.84
99.80
16.40
87.49
数据来源：wind
（3）笔者点评：中航工业集团旗下的上市公司较多，业绩也参差不齐，各个业态都有所涉及。其中，其资本运作的核心主要是洪都集团和成飞集成两个平台，在整个军工板块，其和中国船舶集团在整体的整合难度是相对较低的，而今年成飞集成的资产注入就作为龙头引爆了这波军工板块的行情，而在成飞集成整合完成后，中航工业除航空板块之外，整体核心业务的整合已经较为明晰。后期，停牌的贵航股份和近期滞涨的洪都集团会不会成为其航空板块的资本运作平台，值得我们期待。而另外诸如个股深天马、中航黑豹等都成为接近翻倍的涨幅龙头，整体来说，中航工业集团的这部分个股的活力都较好，部分具备预期滞涨的个股值得
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