导读：今天我们继续分享杰瑞米.西格尔教授《stockforthelongrun》中的一些精华章节总结，这一章我们聊聊股票分红的长期价值。从一个最朴素的公式能得到：股票总收益=股息收益率+股价变动（资产增值变化）。两个变量都受资产质量本身的变化影响，股价变动背后来自资产增值的变化，而资产不断增长，大概率意味着股息收益率的提高。这就回归到了格雷厄姆的定义：投资收益来自资产长期现金流的折现。
想赚快钱的人，通常会选择去预测他人的想法，但是从长期的美股数据统计看到，这是不可能实现的。从本质上来讲，未来的期望分红永远是影响股价的根本因素。本文由点拾投资实习生谢翔宇撰写总结，希望对大家带来帮助！
美国年的夏天，长期国债的利率首次超过了普通股的股息收益率。在当时这引起了极大的反响，因为历史上显著的股市崩盘，几乎都伴随着股息收益率下降至债券利率水平这一特征。
依靠理性分析，这种担忧也不难理解：权益投资的风险综合来讲比债券要高，那么投资人理所当然的就会要求它的分红收益能高过债券。如果没法满足这一条件，那股票自然会被大规模抛售。
但股市不仅没按照预期地迎来又一低估，反而一路高升，因为人们相信在通货膨胀的年代里股票的保值效力。在这种情况下，如果仍旧只将分红这一个因素作为持仓依据或价值判断的标准，这已经不足以应对现今复杂的体制以及经济变革了。
股票究其本身只是筹码，这也是它和艺术收藏品的禀赋差异，但它背后却代表着一家企业，而企业能依靠分红，通过给予股票潜在现金流的方式为其赋值。因此，股票价值的基石来源于股息收入以及企业盈利，而投资者也需要通过预测这两点未来潜在的走势来判断其投资价值。
实际上，所有金融资产的价值都是来自于其未来能带来的期望现金流的折现价值，而对于股票，其现金流就是分红。
至于为何需要折现而不是等比例转化，有以下四个原因：
?优先程度：今日的欢愉与延迟享受的价值孰轻孰重明眼人一眼便知
?机会成本：隔日收益的代价是今日所缺少的那份投资额度
?通货膨胀：钱的贬值让未来现金流的购买力下降
?不确定性：未来的变数永远是不期而遇、变幻叵测的
对于权益投资来说，投资者要做的不仅仅是只
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