分享一篇《得到》何刚老师的音频文稿，解读《漫步华尔街》。为股市中的你亮一盏明灯。
从多年前的欧洲投机泡沫，到20世纪60、90年代的投机泡沫，以及21世纪以来的超级泡沫，他都做了深入分析。
基于这些回顾，马尔基尔提出了一个严肃问题：投机泡沫一再发生，是不是意味着金融市场并不是真的有效？或者说，股市投资是不是还能像格雷厄姆所说的那样，主要遵循价值投资的逻辑？还是说，投资者的预期和行为，更能左右市场的走势？
这些问题显然不好简单绝对地回答。因为要判断金融市场是不是真的有效，或者什么时候有效、什么时候无效，其实是重新审视市场运行的基本规律。
个人投资者：无法抵御利益诱惑
回顾历史，什么时候投机风潮开始盛行呢？
马尔基尔发现：每当出现经济热潮，贪婪欲望就会恣意泛滥，金融领域里的投机行为也就会开始大流行。
此时，人们把价值投资抛在一边，都妄想可以在短时间里大发横财。
对于这种群体心态，经济学家凯恩斯在年就做过深入分析，这被称为是“空中楼阁理论”。
意思就是，经济和金融的繁荣，会让专业投资者也懒得分析投资价值，更
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