上市一年半，先后经历认购不足、上市破发、一路下跌、确定退市，万达体育作为承载万达集团“体育梦”的重要平台，被“召回”后又将何去何从？
撰文/姚悦
编辑/卢泳志
12月23日，万达体育（WSG）公告宣布，公司董事会同意从纳斯达克退市，WandaSportsMedia(HongKong)HoldingCo.Limited将收购万达体育所有A类股，预计将于年1月29日从纳斯达克交易所退市。
收购协议载明，收购方对万达体育每股A类普通股的出价为1.70美元，相当于每股美国存托股（ADS）的出价为2.55美元，支付方式为现金，其中不含利息。
风云地产界联系到大连万达集团股份有限公司（下称：万达集团），对方回复一切以公告为准。
关于万达体育退市原因，有分析认为，一方面是受美股监管环境变化，今年以来有多家企业已经或即将从美股退市。另一方面，从公司经营层面来看，万达体育一直不被美国资本市场认可。
01
加杠杆快速“组装”体育板块
万达集团通过“买买买”快速“组装”出了一个体育板块。
万达集团通过子公司万达马德里投资以万欧元购得马竞20%股份，又以10.5亿欧元成功并购球最大的体育营销公司盈方体育，万达集团控股68.2%。紧接着，万达集团又通过旗下的文化集团以6.5亿美元并购世界铁人公司%股权。
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年，万达集团将上述收并购的公司合并，万达体育正式成立。
成立次年，万达体育就定下了一个“小目标”：在年实现净利润至少要做到十位数，或者几个十位数，还要在资本市场上市。
此外，万达集团又先后收购了法国拉加代尔公司运动部门、有“摇滚马拉松”IP的CGI公司、欧洲障碍赛主办方XLETIX等来“充实肌肉”。
一系列收并购后，万达体育成为世界上规模最大的一家体育公司，但同时也埋下了高负债的隐忧。
据万达体育登陆纳斯达克的招股书显示，年，万达体育的负债率高达.26%。和年，万达体育的负债总额分别为18.82亿欧元和18.92亿欧元，总资产分别为18.22亿欧元和18.83亿欧元，资产负债率已超过%。
年一季度，万达体育在营收增长的情况下，毛利润和毛利率同比出现较大幅度的下滑，并出现了.6万欧元的净亏损，资产负债率为83.93%，虽有所下降仍在高位。
此外，招股书还显示，—年这四年间，万达体育需要融资的时候，或是直接从万达集团内部拆借资金，或是凭借着万达集团的商誉背书从银行等金融机构贷款。单单在年，万达体育的融资成本（即金融抵押成本和贷款利息）就高达万欧元，其中65%都是银行贷款的利息。
02
登陆美股一年半筹划退市
年，万达体育开始筹划上市，并于年7月26日正式登陆纳斯达克。
万达体育招股书明确表示，上市的主要目标之一就是希望通过上市募集资金来减轻负债压力。但招股书显示出的债务风险，也让资本市场对万达体育的发展前景并不乐观。
万达体育上市前认购公司股票的热情明显不足，迫使万达体育两度下调股票定价和发行规模，发行价由12美元～15美元最终降至8美元，融资额不足2亿美元；上市首日又以6美元破发开盘，当天股价暴跌35.5%，随后价格整体上也呈现一路走低。
年以来，万达体育的股价最高仅报4.5美元/股，而最低报价达到1.36美元/股，较上市价下跌77.33%。受最新退市消息，万达体育收盘价每股2.50美元，涨幅11.11%。
值得注意的是，万达体育单单在年并购盈方体育和世界铁人公司就花了18.5亿美金的现金，而万达体育的市值一度徘徊在4亿美元这一区间，不足以覆盖收购成本。
万达体育的庞大债务意味着需要不断周转拆借资金来支付巨额利息，这让股市对万达体育的发展前景非常不乐观。因此，上市之后，万达体育的当务之急还是削减债务负担。
此外，万达体育上市第一年的成绩单也不尽如人意。数据显示，年全年，万达体育录得营业收入10.30亿欧元，同比下降8.78%，同期，该公司的净利润亏损2.74亿欧元，同比下降.99%。
03
疫情之下如何求生
由于体育行业的周期性，国际大型体育赛事通常安排在偶数年份，原本是体育大年，但在中美摩擦升温叠加海外疫情的影响下，年全球体育行业急剧下行。
今年，全球各大赛事或推迟或干脆取消。除了东京奥运会、欧洲杯足球赛、美洲杯足球赛纷纷延后举办，其他重大的周期性年度/季度赛事，如NBA（美国职业篮球联赛）、F1级方程式赛车、足球五大联赛、网球四大满贯赛事也都纷纷停办。
英国体育营销机构TwoCircles发布报告称，本来预计年的全球体育产业总收入会比年增长4.9%，但是因疫情原因，直接造成经济损失或达到亿美元。
具体到企业，美股上市的麦迪逊花园网络（MSGN）财报显示，公司财年三季报（累计）归属于母公司普通股股东净利润为1.29亿美元，同比下降10.83%；营业收入为5.34亿美元，同比下跌3.4%。
国内以智美体育（.HK）为例，年上半年收入同期減少约97.7%，从4.35亿元降至万元。智美体育是中国第一家整体上市的综合性体育产业集团，旗下涵盖体育赛事运营、体育营销、体育服务、体育传媒等专业公司。
在这样的大背景下，万达体育的经营也面临挑战。万达体育中期报显示，上半年万达体育营收2.亿欧元，较年同期减半，已经连续两个季度出现营收大幅度下滑，其中第二季度总收入为万欧元，与去年同期相比下跌约75%。
面对债务问题和营收下滑，为了缓解资金压力，万达体育选择了变卖资产。
今年7月，万达体育以现金交易的方式出售美国世界铁人公司，企业价值达7.3亿美元，折合人民币约51.59亿元。
据了解，此前万达体育主要由三大核心资产组成，分别为盈方体育、世界铁人公司和万达体育中国。在这其中，盈方体育和世界铁人公司长期贡献公司业务的九成以上。
根据万达体育年第三季度的财报显示，世界铁人公司的营收同比增长14%，占总营收比44%。
此外，今年第二季度，万达体育实施了严格成本管控，在人事、差旅、行政方面的支出同比减少28%，并在全球范围内裁员13%。
经过了一系列自救措施，万达体育已经确定从美股撤退，接下来的安排尚未可知。
有分析认为，中国这个全球最大的体育市场仍处于上升期，加之旗下盈方体育在足球项目的营销能力顶流水平，万达体育今后仍然可以享受巨大的市场红利，并且不排除未来万达体育在香港或A股上市的可能。
如果万达体育在香港或A股上市，您觉得其表现会超过美股吗？欢迎留言评论！
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