路博迈资产配置委员会刚举行会议讨论第二季度展望，这是自俄乌军事冲突以来的首次季度会议。
可以想象到，我们在这次调整市场展望的幅度，与两年前新冠疫情突发时一样显著，而背后源于我们大幅改变对资产配置风险形势的研判，而在下周发表的展望报告中将详细讨论。
至于今天我们在本栏将集中阐释其中一项重要决定：将股票在未来12个月的投资展望调降至减持。
ErikKnutzen
多元资产类别首席投资总监
提高警觉
我们对美国大型股的展望维持不变，毕竟由于估值偏高，而当中的成长股易受利率变化影响，我们早已对此类资产持负面态度。至于对美国小型股的投资展望已调降至中性，非美国股票则调降至减持，这些操作合计使我们对全球股票的投资取态明显变得审慎。
乍眼看，采取这投资取向看似与直观相悖。
标准普尔指数点数水平现在比俄乌2月24日军事冲突当天高出逾6%，这现象与路博迈同仁JoeAmato在上周于本栏探讨的历史经验相若：激烈的地缘政治事件一般只会短暂影响金融市场的行情。
那么我们何以对未来12个月的股市前景提高警觉呢？
就如Joe所言，原因在于结构性和基本面经济力量，终归是左右市场大局的最重要因素，而乌克兰危机已经直接深化投资者早已面对的基本面挑战，就是当经济放缓时，通胀居高不下且难以化解。
逢高减持
高通胀通常促使央行维持较高利率和较紧缩的货币政策。
就在上周，美联局主席鲍威尔形容美国就业市场“极度紧张”，且表示准备好在需要时加息50个基点和更为收紧货币政策，而其他委员不论是传统鸽派和鹰派也相继附和。美联储的示意以至欧洲央行其后的类似表态，已导致联邦基金期货市场定价目前已预期，当局在今年将加息七次，当中至少有一次的加幅达到50个基点。
当前结合通胀高升、利率上行和增长减慢的环境，对股票投资者通常有害无益。利率上升意味着股票市盈率下降，而低增长和高成本将蚕食企业的收入及利润。因此，我们认为现在是时候重新检讨过去两年“逢低买进”的投资思维，并转变为把握股市涨势，通过逆势衰减操作“逢高减持”(fadingtherallies)，同时谨慎地管理投资风险。
在股票中，我们偏好于贝塔较低的资产，并偏向于质量和股息收益较高的股份。虽然当经济开始放缓时，成长股看来是较符合直观之选，而这类股份在近期也引领市场上扬，但我们仍然顾虑估值较高且对加息较敏感的因素将拖累其表现。反之，价值导向策略将侧重于产生现金能力强的优质分红型股票，加上其估值相对上具吸引力，因而能够提升投资防御力。
期望软着陆消除负面
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