大家好，今天我们要讲的是第二篇文章讲不同资产的优缺点，先和大家简单介绍一下今天要讲的内容，房产、股票和债券是我们普通家庭配置中需要包括的这种主要资产。在今天这文章中，我主要想和大家讲清楚这三类资产的优缺点，任何一类资产都可以从收益、风险、流动性三个维度去分析。
简单来说，房地产特点从历史上看回报不错，风险比债券要高，但波动又不像股票那么剧烈，缺点是流动性比较差，股票特点是回报很高，流动性也好，但风险高，波动性很大。债券的特点是风险低，流动性也很好，但是回报率相对有限。家庭资产配置需要将长期和短期高风险、高回报和低风险低回报不同资产相结合，目的是家庭资产长期稳健的保值和增值。
接下来让我们来具体分析一下，先从房地产开始，作为一项资产类型。
房地产有哪些优缺点？
房地产投资有以下优点，第一，居住功能用得着就住，用不着就租出去，也可以部分出租。第二，有现金流及租金收入这个优点，可以解决很多家庭现金流不足的问题。
第三，抗通胀。按照国际惯例，中国统计局公布的消费者物价指数CPI不包括房价变化，中国CPI中居住类消费的比重非常低，举例来说，根据国家统计局的统计，中国消费者支出占前三大项的分别是食品34%，教育和娱乐14%，居住13%。而根据美国劳工局的统计，美国消费者支出占前三项，分别是居住40.9%，交通17.2%，食品饮料14.6%。也就是说房价的变化在我们官方公布的通胀率中没有得到充分的体现。如果考虑房价和房租变化，老百姓实际感觉到的通胀率可能要比公布的CPA更高。因此在资产配置中，包括房地产就能弥补统计和感觉之间的脱节，让老百姓更加务实的对冲通胀风险。
第四，杠杆。在所有的大类资产中，房地产是最容易获得杠杆的，同时杠杆率通常也比较高，比如第一套房的话，首付20%就能从银行拿到按揭贷款，杠杆是一个放大器，如果房价的上涨幅度超过按揭利率，杠杆，就能够帮助投资者获得更好的投资回报。
最后房产投资有一个隐形的看涨期权，那就是被政府拆迁。关于这个问题，相信很多投资者都有自己深刻地体会，在这里我就不再赘述了。
下面再来和大家分析一下房产投资的缺点。
房地产投资的第一个缺点是投资量大，如果是在一线城市，那么投资一套房产，最少也要好几百万人民币，再往上走几千万甚至几亿几十亿都有可能。房产投资的第二个缺点是流动性差，如果是二级市场上流通的股票，只需要点几下鼠标，很容易就能够买进卖出。但是要卖掉一套房子的话，前后可能至少需要几个月甚至几年，并且其中涉及的中介费、律师税费等也是相当可观。
第三个缺点是租金收入低，这个特点在国内一线城市比较明显，一套价值几百万的房子，其租金房价比大概只有每年1%~2%左右，肯定跑不赢通胀。换句话说，要想从房产投资中获得好的投资回报，关键在于房价的上涨，而非房租收入。
接下来让我为大家分析一下股票投资的优缺点。股票的第一大优点是长期的投资回报比较好，过去多年，美国不同的资产类型的历史回报，股票投资回报是最好的，扣除通胀后为每年6.6%左右。我们再来看看中国的情况，中国的情况比较特殊，首先中国的股票历史比较短，从93年股市建立到现在，一共也就20多年。
其次在过去20多年中，中国股票的历史回报让人失望。举例来说，从年到年的一股平均回报还不如同期的，通货膨胀率扣除通胀率后为每年负2.9%左右，同期的长期和短期政府债券新回报要好得多，在扣除通胀后，分别为每年2.3%和每年0.4%左右，这是中国股市有别于发达国家股市的一个非常重要特点。对于我们广大投资者在中国进行资产配置策略有很重要的参考意义。
股票的另一个特点是持有期限越长，投资回报越稳定，如果仅持有股票一年，那么我们的投资回报很大程度上取决于运气。但是如果我们将股票的持有时间拉长，就会发现持有的维度越长，其投资回报越稳定。因此如果我们没有能力判断股市的高点和低点，就应该坚持长期持有股票，不要被短期的价格波动所影响，作出追涨杀跌的错误投资决策。如果投资者心思活络，无法坚持耐心持有，那么他们就可能遭受巨大的投资损失。
年到年间的20年，美国股市的投资回报为每年5%左右，但是如果我们错过了这20年中上涨幅度最大的5天，那么我们的投资回报就会变为每年2.7%。只要错过了这20年中上涨幅度最大的20天我们的投资回报就由正变负，从赚钱变为亏钱。20年时间约共有个交易日，而其中的20天仅占0.4%，也就是说只要我们在这0.4%的时间内犯错，那么20年的投资努力都可能打水漂。
因此投资者在决定择时进出股票市场前需要三思而后行，股票的另一个特点是价格波动非常大。过去15年，美国股票、中国股票和美国国债的价格变化历史，中国股票的价格波动是最大的，年波动率超过30%。其次是美国股票年波动率为15%左右，而美国国债的价格波动幅度非常小，这也是为什么保守的投资者更适合持有债券的原因。现在让我们来总结一下股票的优缺点，从历史上来看，股票在欧美市场的长期投资回报是最好的，但是股票的价格波动非常剧烈，会让很多投资者感到不适。
股票长期投资回报好的规律在中国市场还没有得到体现。要想在股票市场中择时操作难度很高，很容易弄巧成拙，更加理性的投资方法，是耐心的长期持有。
最后我来为大家讲讲债券作为一种资产大类的优缺点。
首先我们来看一下政府发行的债券及国债的优点。第一，发达国家和大国政府发行的国债基本无风险，只要投资者持有国债到期，那么就能至少保本。第二持有债券的话，投资者每半年或者一年可以获得固定的现金流，对于那些需要现金流支付生活开销的投资者，这样的特性很有价值。第三，国债的估值相对简单，这主要是因为债券在未来的现金流都是可以看得到的。因此基于一个折现率很容易就可以算出债券在当下的市值。
第四项美国国债和中国国债流动性非常好，在投资者需要现金的时候，很容易可以将手中的债券卖出获得现金。
说了那么多债券的优点，那么债券的缺点是什么呢？债券的主要缺点是无法应对通胀威胁。当一个国家发生战争或者恶性通胀时，持有债券的投资损失是非常惊人的。比如在年到年的日本和年的德国都发生了恶性通胀，因此当时的政府债券其价值损失了99%以上，通胀风险是债券持有人需要注意的最大风险。
最后为大家总结一下不同资产类别的优缺点，房地产投资的优点是每月有现金流收入，有居住和投资的双重功能，抗通胀可能被拆迁，以及能够最大的利用杠杆优势，其缺点则是单位投资额大，流动性差，交易费用高以及租金收入有限。
股票的优点是可能为投资者带来最好的投资回报，缺点是波动性比较大，很难像房产那样运用杠杆以及估值复杂。国债的优点是流动性好，只要持有到期就至少能保本，有固定现金流，并且估值简单。国债的缺点是投资回报有限，无法抵御通胀风险。从这里的总结就可以看出，每个资产都有其自身不同的优缺点，我们应该根据其特点以及自己家庭的具体情况合理的进行搭配，实现最优的资产配置组合。
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