年11月2日华利集团（）发布公告称：国信证券丁诗洁、嘉实基金汤舒婷、富国基金毛联永、中科沃土基金林茵、华泰柏瑞基金彭邦泰、南方基金郑韵诗、南方基金吕思琪、诺安基金王月、诺安基金孙雪婉、民生证券辛泽熙、中泰证券资管张蕾、南传私募基金叶文辉、高信百诺闫树仁、长江证券高辰星、广发证券左琴琴、兴业证券赵树理、兴业证券纪宇泽、中信证券周希、长城基金柴程森、大成基金付欣宇、溢嘉私募刘娟、溢嘉私募李肖聚、融通基金苏林洁、同泰基金麦健沛、长盛基金蓝仝、太平洋证券郭彬、明亚基金洪学宇、明亚基金王占海、恒越基金葛翔、招商证券资管孙妤、招商证券资管赵思轩、长城证券肖心怡、长城证券江都、弘毅远方基金胡晓彤、国信证券陈瑶蓉、国泰君安张爱宁、君和资本莎如拉、富荣基金张芷潇、摩根士丹利程世雄、摩根士丹利丁于娟、中信建投证券叶乐、中信建投证券秦臻、国盛证券杨莹、东方证券朱炎、东方证券赵越峰、长江证券马榕、广发证券糜韩杰、华西证券朱宇昊、首创证券陈梦、首创证券郭琦、东吴证券谭志千、东吴证券王子钰、广大证券孙未未、海通证券梁希、海通证券盛开、浙商证券詹陆雨、浙商证券马莉、中银证券郝帅、摩根大通证券邱俞君、摩根大通证券姚倩、摩根大通证券樊荣、开源证券杨宇东、开源证券吕明、中泰证券王雨丝、中泰证券陈泉、东兴证券刘田田、华创证券刘佳昆、东方证券施红梅、华泰金融控股詹妮、华泰金融控股罗艺鑫、申万宏源求佳峰、中信证券冯重光、中信证券张政、天风证券孙海洋、天风证券唐圣炀、中金公司褚洪亮、中金公司曾令仪、信达证券汲肖飞、招商证券刘丽、招商证券侯子夜、德邦证券毕先磊、国金证券杨欣、光大证券朱洁宇、长城证券黄淑妍、上海保银资产李墨、上海保银资产刘天舒、东方国际Jolie、WTAssetManagementLimited房旻稼、WellingtonManagementHongKongLtdZhiweiLuo、TigerPacificCapitalLP赵忠祥、ManulifeWenlinLi、朱雀基金李晴、中邮创业基金郭鑫、中信建投基金周户、源峰基金欧阳婧、圆信永丰基胡春霞、兴合基金陈诚、信达澳银基金马绮雯、信诚基金夏明月、信诚基金李文、湘财基金林健敏、泰达宏利基金周少博、太平基金徐琳、融通基金马春玄、浦银安盛基金华冉晨、鹏扬基金曹敏、诺德基金张昳泓、诺德基金顾钰、诺德基金梅冬羽、诺德基金黄伟、农银汇理基金赵伟、民生加银基金王晓岩、金鹰基金姜斌宇、金鹰基金邱子腾、华泰保兴基金黄佳丽、华宝基金李竹君、华安基金王春、华安基金张峦、华安基金刘伟亭、泓德基金胡云、富国基金彭陈晨、东兴基金高坤、东海基金袁郡、东方基金郭晓慧、东方基金王然、东方阿尔法基金王逸欣、德邦证券项周瑜、德邦基金石林、财通基金贾雅楠、中意资产陈佳欢、中信证券资产鲍明明、中泰证券自营傅鑫、中睿合银叶元琪、中融信托任舒婧、中金资产张敏琦、人保养老周依静、Point72DaisyLu、东方国际林轩宇、招商银行理财子公司郝雪梅、招商银行理财子公司张英、长江养老曾知、长江养老张旭欣、颐和久富刘顺琦、阳光资产吴烨琳、武汉昭融匯利投资李智慧、天虫资本王燕、深圳熙山资本王婧媛、深圳旦恩资本殷胜蓝、上海肇万资产于莎、上海兆天投资蔡仁飞、上海煜德投资管理中心孙佳丽、上海弈慧投资沈徐萍、上海喜世润投资郑捷、上海彤源投资左艾眉、上海盛宇投资吴雨佳、上海少数派投资张宁、上海勤远投资张怡、上海盘京投资秦劲风、上海混沌投资吴涛、上海复胜资产金嘉鹏、上海德邻众福投资刘烨、上海澄怀投资李妤、青岛韬观投资李佩柯、上海钦沐资产邓文慧、平安资管范自彬、平安养老保险股份有限公司王毅成、南京双安资产胡杨、南京双安资产郑轶群、陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司何蓉、国泰君安资产管理金润、华能贵诚信托有限公司戴小西、泽泉投资田野、国信证券尹昇、国融证券沙月、广发银行理财子公司郑少轩、歌斐资产管理有限公司于青青、歌斐资产管理有限公司田依灵、东证融汇证券张超凡、东方嘉富(宁波)资产管理有限公司杨龑、上海乘是资产翟会会、真科私募曾维江、北京凯思博投资林晓文、北京沣沛投资孙思维、农银汇理基金蒲天瑞、农银汇理基金张峰、农银汇理基金徐文卉、信达澳银基金刘维华、天弘基金刘莹、景顺长城基金孙雪琬、开域资本杨宋清、民生加银刘怿、大家资产胡筱、沣京资本汤晨晨、金建投资张培祥、嘉实基金谭丽、博时基金李佳、广发基金陈樱子、泰康养老肖丹、华富基金聂嘉雯、上海国际资管张慧琳、晋信基金范坤祥、和谐汇一赵雪、国寿养老李虒、太平养老赵宇、长江养老满臻、永赢基金安慧丽、友邦资产黄文婧、博时基金田俊维、太保资产罗荣、华泰资产吴张爽、新华资产李东正、华夏基金张露、交银施罗德高逸云、广发基金傅友兴、观富资产尹佳瑜于年10月27日调研我司。
本次调研主要内容：
问：印尼工厂什么时候能建成?未来大概在什么时候会有产能贡献?
答：印尼工厂规模较大，我们会分期建设，目前还在进行中。印尼一期工厂预计明年年度开始投产，后年开始有产能贡献。
问：年Q3毛利率较Q2下降的原因是什么?未来毛利率会维持吗?
答：单Q3的毛利率仍维持比较高的水平，较Q2毛利率略有下降，主要原因为：（1）Q防疫支出较高，如工厂核酸检测的费用；（2）Q3原材料运费的上涨，由于部分运费由公司承担，对Q3毛利率会有一定影响。由于公司采用成本加成的销售定价模式，成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上；同时预计未来防疫支出不会较Q3再大幅增加。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能始终保持稳定。
问：截至目前公司的产能进展如何?
答：今年产能较去年增长比较大，未来考虑到客户订单的需求，公司仍会保持积极的产能扩张。未来几年，越南今年投产的3个新工厂将陆续达产，同时印尼工厂目前也在按计划建设中。除了新建大型工厂外，公司在原有厂房增加生产线、购买厂房等方式来快速提升产能。
问：越南北部招工问题如何?
答：越南由于疫情的影响，对于我们这种经营比较稳健的工厂，对员工的吸引力更好，招工情况比以往更好。但是由于近期越南北部因为南部员工返乡造成确诊病例增加，我们在招工时对疫情的防控措施更严格，需要新员工做的核酸检测次数等要求也会更严格。
问：公司在Nike品牌的品类有什么变化?
答：还是以休闲运动鞋和慢跑鞋为主，也会涉及Nike的运动凉鞋、拖鞋，以及童鞋、青少年系列，尚未涉及Nike篮球鞋。
问：各品牌销售价格如何?
答：各品牌的产品在终端消费市场有不同的价格定位，公司销售的定价模式是成本加成的模式，销售价格与原材料的成本、人工成本等有直接关系，比如HOKAONEONE、On、UGG等平均单价较高，Vans、Converse平均单价相对比较低，Nike、Puma处于中间水平。
问：公司会不会转型为材料厂商?
答：运动鞋的市场比较大，并且增速也不错，我们专注做好运动鞋的开发和制造，应该也是可以保持比较不错的利润空间和增速。
问：公司目前员工人数有多少?管理难度如何?
答：目前公司员工人数接近15万人。我们是“总部+事业部”的模式，通常一个独立的客户对应一个事业部，事业部负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等，品牌订单和产量增加只是相应的增加事业部的规模，所以品牌的增加以及订单的增加，预计不会对我们的管理带来很大的压力。
问：公司的竞争优势体现在?
答：公司实行优质客户多样化策略和产品专注慢跑和休闲运动的策略，以及快速设计制样、快速爬坡量产、快速产品交付能力，能够在订单波动时较好的应对，成为客人信赖的合作伙伴。
问：一个普通人成长为一个成熟的员工的成长周期如何?
答：不同职级、不同工序的员工的培训周期不一样。对于基层员工，一般需要3-6个月的训练才能上岗，达到熟练工的状态，需要更长的培训周期。技术工工种的培训周期更长。公司在开设新厂时，对应的客户订单匹配、工厂建设、设备采购和调试、管理团队的筹备、基层员工的训练等会统筹安排，一般而言，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。
问：原材料的涨价对公司的影响?
答：公司主要包括纺织布料、皮料、橡胶、化工原料等，公司所需的主要原材料由客户指定供应商，其采购定价主要由客户与供应商谈定，部分橡胶原材料等由公司根据客户指定的质量标准进行自主采购，采购的价格则根据市场价格由公司与供应商谈定。公司销售的定价模式是成本加成的模式，原材料的涨价最终会反映到公司的销售价格上。
问：原材料,运输费用等的上涨从成本端传导至客户需要多长的时间?
答：公司所需的主要原材料由客户指定供应商，其采购定价主要由客户与供应商谈定，原材料供应商要求涨价会直接与客户进行协商。公司与客户之间一般采FOB，货交承运人之后的运输费用由客户承担；原材料采购的运输费用上涨最终会反映在与客户的报价上，会有一定时间间隔，但不会太久。
问：公司是否已经达到行业天花板?
答：公司距离行业天花板还有很大一段的距离。首先公司在原有合作客户的份额仍有比较大的增长空间，我们也很看好新客户的成长，其次公司实行多客户模式，期待未来与其他客户的合作。
问：快反模式对公司的经营是否有影响?
答：快反模式在头部运动鞋品牌中占比不太高，运动鞋做快反较服装行业比较困难。运动鞋的开发时间长，制造工艺流程比较多（模具开发制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型），原材料种类也非常多，原材料的交期会直接影响到我们的交期。对于客户的紧急订单，公司会用最快的速度响应客户的需求，部分订单可以做到1个月内甚至2-3周的时间交货
问：为什么行业比较难有新的制鞋企业出现?
答：由于运动鞋的开发周期长、需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀，并且量产管理的难度也比较大，所以不太有新的投资人/创业者进入这个行业。
华利集团主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售
华利集团三季报显示，公司主营收入.34亿元，同比上升22.57%；归母净利润19.97亿元，同比上升51.57%；扣非净利润19.97亿元，同比上升51.86%；其中年第三季度，公司单季度主营收入44.4亿元，同比上升31.46%；单季度归母净利润7.07亿元，同比上升30.15%；单季度扣非净利润6.99亿元，同比上升29.98%；负债率33.24%，投资收益.7万元，财务费用-.19万元，毛利率27.87%。
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为.81；近3个月融资净流出.37万，融资余额减少；融券净流入.63万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，华利集团（）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。
〖证券之星AI〗
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