最聪明的投资，是把它当做生意一样看待。--《聪明的投资者》，作者本杰明?格雷厄姆
引本?格雷厄姆的话作为本章开头非常恰当，因为我对投资的理解很多都归功于本。后面我会讲一些本的事情，我还会讲到股票投资。但是让我先讲两个很早以前非股票投资的投资例子吧。虽然两笔投资对我个人财富的影响并不大，但它们却具有启发意义。
事情发生在内布拉斯加。年到年间，中西部农场价格疯涨，原因是对通货膨胀的预期和一些小型农村银行宽松的贷款政策。后来泡沫破灭了，价格下跌了50%多，这摧毁了借债的农场主和他们的债权人。那次泡沫中爱荷华和内布拉斯加倒闭的银行数量是刚过去的大萧条中倒闭的五倍。（这里指的大萧条是年金融危机。上世纪70年代美国经历了两次的石油危机和一次粮食危机，石油危机导致大宗商品的价格上涨，通胀严重，好几个年份通胀达到了10%以上。年美国遭受了经济危机。威尔?史密斯饰演的电影《幸福来敲门》就是以年经济危机为时代背景拍摄的电影。）
年，我买下了奥马哈北部，距FDIC50英里的英亩农场。花了28万美元，比几年前银行贷给农场主买地的金额小得多。我对经营农场一窍不通。但是我儿子喜欢农场，我从他那里了解到玉米和大豆的产量，还有对应的运营成本。根据这些估计，我计算出农场的正常回报大约10%。我还考虑到，产量会逐步提高，并且作物的价格也会上涨。两个预期后来都被证明是对的。
我并不需要特别的知识来判断投资不会没有底部，同时可能有客观的上升空间。糟糕的产量和价格当然偶尔会令人失望。但这又怎么样呢?同样也会有些好的异常的年份，并且我不用迫于压力出售资产。现在，28年过去了，农场的利润翻了三倍，价值是我们当初投资额的五倍。我依然对农场一窍不通，而且最近第二次去到那片农场。（年巴菲特56岁，已经在资本市场纵横驰骋三十余载，深谙投资之道的巴菲特已经掌握了投资的真谛。花了28万元买了农场，通过了解和分析巴菲特得出农场回报率大约10%，就是每年能产生2.8万元的产出，但是每年的产出不会止步于此，当然有些年份会很糟糕，但有些年份产出会超乎平均。经过28年，这笔投资获得非常理想的收益。农场的价值涨到万，农场的产出达到了令人惊喜的8.4万美元。当然，这笔资产对巴菲特庞大的其他资产来说只是冰山一角，但是巴菲特没有因为该资产价值小就忽略它或轻视它，反而在年的之股东信中单独详细说明这笔投资，巴菲特意在于告诉普通的投资者，不要被反复无常的价格所左右，重要的事要看到投资一项资产之后的产出和价值升值的确定性。买的便宜，有满意的产出，资产有升值的空间。这就是巴菲特投资该资产的核心。）
年，我做了另外一小笔投资。当我还是所罗门的CEO的时候，老板LarrySilverstein告诉我纽约大学旁边ResolutionTrust集团的一块零售物业打算出售。同样，当时泡沫破裂--RTC被迫拆分出售资产，那些遭殃的储蓄机构当初乐观的贷款政策导致了现在的愚蠢行为。
这里的分析同样简单。和农场的情况类似，该物业当时无杠杆的收益率是10%。但是考虑到RTC糟糕的管理，空置的店铺出租以后收入还会增加。更重要的是，它的最大租客--约占20%左右的出租面积，仅仅支付每平方尺5美元的租金，而其他租客的平均租金是70美元。它的租约将在9年内到期，到时盈利必然可以大幅上升。物业的位置也是非常理想的：纽约大学绝不会搬走。
包括Larry和我的朋友FredRose的团队买下了这个物业。Fred是一位经验丰富，高水准的房地产投资者，而且他的家族将会管理这个物业。他们接手了。旧的租约到期后，利润翻了三倍。年租金回报现在达到了当初投资额的35%。另外，我们最初的按揭贷款在年和年两次进行了重置，这让我们获得了相当于初始投资额%的特别租金回报。我至今还没去看过这块物业。
农场和纽大物业的收入未来几十年还会增加。虽然他们的收入不会突然激增，但两笔投资都是我和我的孩子、孙子可以一辈子持有的稳固并且令人满意的投资。
我讲这两个故事是为了阐明投资的基本道理：
获取满意的投资回报不需要成为专家。当然如果大家本身不是专家，那就要认识到自己的能力圈，并遵循一个合理的规律。保持简单，不要揠苗助长。当有人承诺让你赚笔快钱时，立即答复“NO”。（投资不需要成为无所不能无所不通的专家，把
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