投资随笔2股票投资的三重迷雾

随机性与扔飞镖的猴子

股票市场是一个充满随机性的市场，与赌场高度相似，体现为市场先生的喜怒无常，可以连续拿到好牌，也可以连续拿到差牌。在一个充满随机性的市场，任何事情都可能发生，一只股票可以在一天内跌99%，也可以几天内涨10倍。

每年公募和私募的业绩冠军都不同，连续5年能在全市场排名前1/3的基金经理凤毛麟角，短跑冠军年年有，马拉松选手却极少。每一个暴涨的行业，每一支10倍股的背后，都必然有一批赢家，很多人选中了茅台，腾讯，特斯拉，是这些人很厉害呢，还是企业本身厉害，他们的方法能可复制吗？

塔勒布在《随机漫步的傻瓜》里写道，如果把无限只猴子放在打字机前乱敲，那么其中一只肯定会打出一字不差的《伊利亚特》叙事诗。如果有10亿只猴子，通过扔飞镖的方式进行股票投资，那么也一定会有几万甚至几十万只猴子成为股神，你会把你的钱交给这些猴子管理吗？

你是那只扔飞镖的猴子吗？

幸存者偏差与后视镜

随性性导致了幸存者偏差，市场上剩下的都是幸存者，从巴菲特到索罗斯，从彼得林奇到比尔米勒。幸存者在管理产品，幸存者在宣扬自己的投资方法，幸存者在写书。但幸存者只是在上一轮胜出了，在下一轮还能继续胜出吗？

查理芒格自年连续11年复合业绩28.3%，、年的大熊市期间净值连续2年暴跌30%以上；基金经理比尔米勒连续15年跑赢标准普尔指数，在08年金融危机遭遇黑天鹅净值腰斩；与索罗斯合作的操盘手尼德霍夫连续15年复合业绩30%以上，在年东南亚金融危机中爆仓，但他们最终存活了下来，然而在一轮一轮的市场黑天鹅中大量的失败者已经炸毁出局了，我们无法看到他们的言论和书籍。

你确信你的投资方法适用于未来吗，不是看着后视镜开车吗？

看得见的收益与看不见的风险

在投资行业，收益是清清楚楚明明白白的，但实现收益承担的风险看不见摸不着，在绝大多数情况下也无法有效衡量，净值的波动代表风险吗？正因为风险无法有效衡量，投资市场鱼龙混杂，聪明人、骗子、傻子轮番登场，在风险真正发生的那一刻之前，风险很难被证实，风险证实与损失同时发生，悔之晚矣。

一个人玩俄罗斯轮盘赌，每扣动一次扳机幸存了赌金可以翻一倍，初始本金10万元，扣动了6次扳机都幸存了，恭喜他，可以获得2的6次方乘以10万即万。他也许还可以写一本《如何玩俄罗斯轮盘赌》的书告诉大家如何发财致富，第7次，他还能幸存吗？

你正在玩俄罗斯轮盘赌吗？