来源：洪灏的中国市场策略
年是历史性的一年，这一年的6月，市场价值板块跑输成长板块整体水平。这一个现象不仅出现在年6月，而是在过去的十年，从年到年6月一直存在。
如果你是一个价值投资者，过去十年里就是失去的十年。因此到了年，尤其疫情期间，科网股疯狂上涨时，所有人觉得巴菲特老了，市场没有任何价值的注意力。因此，在年6月展望未来6~12个月，我们认为市场价值板块会跑赢。
尽管把年的展望叫做价值王者归来，其实价值已经王者归来，去年从6月开始到现在，我们看到价值板块大幅跑赢成长板块。
当我们提出理念时，说价值投资或者说价值王者归来，很多读者留言说价值投资就是买低估值，就是跑到市场上买银行和地产，还有各种各样的传统强周期行业，因为这些行业受疫情影响，盈利在年受到非常大的冲击，因此股价及估值受到非常大的影响。
先不要说这种简单粗暴对于价值投资的理解是否正确，我们要问的第一个问题是，为什么估值这么低还是没有人买？
所谓低估值板块就是低市盈率、低市净率、低市销率的板块。如果这些数据是所有人都非常容易找到的话，为什么没有人买？如果没有人买，是不是这些板块出现不可愈合的硬伤？因此说价值王者归来前，我们要搞清楚什么是价值。
如果你是真正的价值投资者，或者像我们这种做宏观策略的，从上往下看，经常用一个简单粗暴的定义去定义价值——市盈率和市净率，因为我们要过滤~只股票，因此不得不把手上的股票用一个方法分类。
在市场指数的定义，价值是一个相对概念，不是一个绝对概念。当我们定义周期、非周期时，这是一个绝对概念。银行股永远是周期板块，地产板块永远是周期板块，因为周期和非周期的定义，或者说上中下游行业的定义，来自这些行业的引领，对经济变化周期敏感的程度。经济周期回暖时，会看到上游行业、传统行业、周期性行业盈利非常大的回暖，因此在整体市场，在中央银行货币政策宽松的背景下，同时伴随着盈利复苏，这就是所谓的价值板块王者归来的时候。我们从上而下是这样看的。
如果从下至上的价值投资者，你看每一个个股，你要理解这个公司，或者你看的这个股票，如何为你的持仓、为股东产生价值，这才是作为一个股票投资者应该注意到的。因为不是每个人都有足够的资金体量做宏观对冲。宏观对冲非常耗钱，因此管理费很贵。一个公司怎么产生价值，经济学的定义是公司产生的回报远远可持续地高于这个公司的资金成本。而这个公司能持续产生高于资金成本的回报，是因为有大量资源投入。选对一个好的赛道，同时管理层有远大目标，以及公司平台足够大，可以吸引各种各样的人才，这是可以为大家创造持续价值的公司。这是从下至上的角度，价值的定义。
指数化在中国加速出现
为什么说从年下半年开始，价值已经王者归来？这不仅表现在市场的价值板块开始大幅跑赢成长板块，还表现在整体市场对于价值投资的认可程度在不断升温。
价值投资或者价值的王者归来，不仅表现在市场各种板块的表现，更是广大投资者对这种投资策略的认可，而这种投资策略的认可，同时伴随着市场总体价值板块的回暖，这形成一个正循环，这是价值王者归来其中一个概念。
但更进一步，在这个新时代，要问的是我们可以做一个什么样的事情，让我们在规则这么明显的游戏里跑赢竞争对手？如果你是基金经理，要跑赢指数；如果你是主动型基金经理，要跑过同行；如果你是散户投资者，要跑赢
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