巴菲特的投资思想发源于其哥伦比亚大学老师格雷厄姆，在他的价值投资哲学基础之上发展了巴菲特自己的投资哲学。巴菲特公开推荐自己的老师写作《聪明的投资者》一书是所有投资类书籍中必读的经典。对于普通人如何投资股市，获取丰厚的汇报？在这本书里面给了一些原则的性的分析和指导，通过阅读发现几乎我们现在所采取的投资策略都是大同小异的，这样的结果自然是不会赚钱的。那么普通人如何投资普通股票呢？作者给出了自己的建议。
对于防御型投资者而言，挑选普通股是一件相对容易的事情。在此格雷厄姆给出四项可资遵循的规则：
1.适当但不要过分的分散化，你的持股数应限制在最少10只，最多30只不同的股票之间。
2.你挑选的每一家公司应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的，这些形容词必然会有一定的含糊性，但其基本意义是十分清楚的。
3.每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史。
4.投资者应将其买入股票的价格限制在一定的布盈率范围，?其参照的每股利润，应取过去7年的平均数。我们认为，针对这一平均数，其市盈率应控制在25倍以内；如果是过去12个月的利润，则应控制在20倍以内。但这一限制会把所有最强势且最受欢迎的股票，排除在我们的投资组合之外。实际上，这将把几乎所有的“成长股”都排除在外，而这些股票正是过去若干年来股市的最爱，无论是投机者还是投资者均对其趋之若鹭。为此，格雷厄姆对这种彻底的排除给出了自己的理由。
防御投资者所谓“成长股”,是指那些在过去每股利润增长显著超过所有股票的平均水平，并且预计未来仍将如此持续下去的股票。(某些专家会说，真正的成长股至少会在未来10年内，每股利润翻一番，就是说，其年复合增长率为7.1%。)显然，这样的股票是值得购买和拥有的，只要其价格不是太高。
巴菲特当然，也存在着问题，因为相对当期利润而言，成长股的价格直都很高；相对于过去某一时期的利润而言，其市盈率更高。因此，在成长股投资方面带来很大的投机成分，从而使得此种投资的操作很难成功。格雷厄姆举了IBM的例子：长期以来，IBM一直是成长股的龙头，而且确实为多年前买进并一直持有它的投资者带来了丰厚的回报。但是我们已经指出，这只所谓“最佳普通股”,曾在~年的6个月下跌中，折损一半；在~年间，也曾下跌几乎同样的幅度。其他成长股在逆境中的走势更糟；有时不仅股市在走低，这些公司的利润也在下降，由此会对持有这种股票的投资者造成双重的打击。
另外一个例子是德州仪器：该股在6年间，从5美元涨到美元，其间没有支付过一次股息，而其每股利润从40美分上升到3.91美元。(请注意，其股价的上涨幅度，相当于利润上升幅度的5倍；这是此类热门股的一般特征。)但两年以后，其利润下降了近50%,股价则下降了五分之四，跌至49美元。
从以上例子我们可以看出，格雷厄姆为什么会认为，对于防御型投资者来说，成长股的不确定性过高、风险过大。当然，如果股票选对了，买入的价格适当，并且在巨大的上涨之后、可能的下跌出现之前将其卖出，则会出现奇迹。但对于一般投资者而言，这种事情是可遇而不可求的。
与此相比，格雷厄姆认为，那些不那么热门，因此利润乘数较为合理的大型公司，反而是一种对大多数投资者更为合适的选择，尽管它们看上去不那么光彩夺目。
格雷厄姆认为所有的投资组合，均须包含相当一部分的普通股。人们通常认为，普通股具有高度的投机性，因而是不安全的。美股股市曾经从年的高位经历了一次深幅下跌，但投资者们并没有因其价位更趋合理而被吸引，反而因其下跌造成的负面效应而心有余悸，丧失了对股权资产的信心。格雷厄姆对股市其后20年的逆转进行了阐述：股价的大幅上升，使股票成为这一时期最安全且获利最丰的投资品种，但股价已被推升至历史最高水平，其中已蕴含了大量的风险。
巴菲特格雷厄姆关于年的股票市场的评论，可以归结为以下两点。首先，股票很大程度上使投资者得以免受通货膨胀的损失，而债券却完全不能提供这种保护。普通股的第二个优点在于，它可为投资者提供较高的多年平均回报；这不仅来自其较优质债券利息更高的平均红利水平，也来自因未分配利润的再投资而产生的市场价值上扬的长期趋势。虽然这两项优势十分重要，而且确实令普通股的收益在过去很长一段时间，远远超过了债券，但格雷厄姆仍然会继续提出如下警告：如果投资者以过高的价格买进股票，这些优势就会烟消云散。年的情况显然就是这样——此后经过25年，市场才恢复了元气(~年的股市出现了大幅跳水)。由于价格过高，年，普通股再次失去了其传统的股息收益率高于债券利率的优势。今后，通货膨胀和经济增长因素是否能够弥补这一重大转变所带来的差距，仍将有待观察。
年年底，道琼斯指数已达点，格雷厄姆对此点位的普通股没有多大兴趣。根据已经给出的理由，格雷厄姆认为，防御投资者不能忍受不在其投资组合中持有一部一分普通股，虽然这只是一种两害相权取其轻的做法，因为全部持有债券的风险更大。
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