最浅显的理解，是由于想买进该股票的人要明显多于想卖出该股票的人，当人们对一支股票的需求大于该股票的正常供给时，股价自然会不断的攀升。
为什么短期内想买进该股票的人要多于想卖出该股票的人呢？是由于该股票的内在价值增大了吗？当然不是，股价的内在价值在一定的时间内是基本稳定的，没有哪个上市公司的基本面能在短短数日之内发生质的飞跃。
是由于该股票的未来价值有明显地提升吗？其实也不尽是，很多明显迈入黄昏期的公司产业，其内在价值正在不断衰减（明眼人都看得出），但是其股票价格却涨得惊心动魄，这样的例子在我们的A股市场中，可以说是俯拾即是。因为扎堆买这些股票的，都是抱着这样一种心理：这只股票的价格之后绝对能一飞冲天。
他们为什么会产生这样的心理呢？这样的心理不是建立在基本面的磐石上的，而是建立在虚幻的空中楼阁之上，都是基于一些想当然的、根本站不住脚的理由
而这正是英国著名经济学家凯恩斯提出的“空中楼阁理论”，该理论的核心观点是：股票价格并不是由其内在价值决定的，而是由投资者的心理状态决定的，故称其为空中楼阁理论，以示其虚幻的一面。
我们可以先通过一个例子来理解一下这个理论：
一天，村庄里来了一个陌生人，他以每只元的价格收购村庄附近的猴子，于是村民大肆捕捉，收猴人很快便收购了几千只。而猴子的数量迅速减少，村民停止了捕捉。这时收猴人又将收购价提高到元，村民又重新投入到捕猴的行动中，不久，猴子的数量更少了。收猴人把每只猴子的收购价提高到元。但是，森林里的猴子已经很少了，村民努力一天，也很难抓到一只猴子。
后来，收购猴子的那个人把收购价提高到元。不过，他说自己必须回城里处理一些事情，在收猴人回城之后，他的助手指着那几千只猴子对村民说：“我们来做一笔交易吧。我以每只猴子元的价钱卖给你们，等他从城里回来，你们再以每只元的价钱卖给他。”村民拿出所有积蓄买下所有的猴子。但是，他们再也没看见收猴人出现。从此森林里又到处都是猴子的身影。
凯恩斯认为，一般大众在预测未来时都遵守一条成规：除非有特殊理由预测未来会有改变，否则即假定现状将无定期继续下去。由于这一心理，就会出现类似“击鼓传花”的现象：数十人围成一个圆圈，另有一人背着大家击鼓，鼓响时开始依次传花，至鼓停止为止，花在谁手中，谁就上台表演节目。
由此，很多投资者关心的，不是比常人高出一筹预测某一投资品在其整个寿命中产生的收益如何，而在于比一般大众更早更准确预测市场反应。
凯恩斯把此种行为比作选美比赛：报上发表一百张美女照片，要求参赛者选出其中最美的六个，并给命中率最高的参赛者颁奖。在这种竞赛规则下，为了获胜，每一参赛者都不会根据自己的审美标准来评议，而会根据他对别人审美观点的推断来选美，只有这样，参赛者自己才能获奖。所以为了获奖，参赛者都必须服从大众的偏好。
空中楼阁理论的要点
亚里士多德说过：人是理性的动物，但动物一般都是非理性的，人类文明发展到今天，非理性的因素依然深深的影响着人类的认知与行动。在股市中，投资者基本都受困于贪婪与恐惧两种情感，贪婪让人们在忘乎所以中陷入危险，恐惧让人们在患得患失中错过机会。因此，空中楼阁理论在投资中都随处可见，其要点可归纳为：
①股票价格决定因素。股票价格并不是由其内在价值决定的，而是由投资者心理决定的，故此理论被称为空中楼阁理论，以示其虚幻的一面。
②投资预期。人类受知识和经验所限，对长期预期的准确性缺乏信心，加上人生短暂造成的短期行为，使一般投资大众用一连串的短期预期取代长期预期。
③投资顺势。占少数的专业人士面对占绝大多数的一般投资大众的行为模式只好采取顺应的策略，这就是通常所说的顺势而为，股票价格取决于股民的平均预期。
④股票价格剧烈波动成因。心理预期会受乐观和悲观情绪的影响而骤变，从而引起股票价格的剧烈波动。
⑤股票价格与心理。投资者想要在股市中取胜，必须先发制人，而斗智的对象，不是预期股票能带来多少长期收益，而在于预测短期之后，股价会因股民的心理预期变化而有何变化。
⑥股票与博彩。只要投资者认为未来价格上涨，可不必追究该股票的投资价值而一味追高买进，而当投资者认为未来价格会下跌时，也不顾市场价格远低于内在价值而杀低抛出。所以股票投资往往成为博彩游戏。
那么这一理论的运用到底是利是弊？要如何有效地运用在投资当中呢？
空中楼阁理论解释了价格剧烈波动的原因：虽然股票价格在理论上取决于其未来收益，但由于长期预期相当困难和不准确，故大众投资应把长期预测划分为一连串的短期预测。大众通过对一连串的短期预测，修改判断，变换投资，以获得短期内的相对安全，这些短期投资造成了股票价格的波动。
而在股票投资中，本杰明·格雷厄姆有一条著名的准则，这就是忘掉市场。他认为股市的涨涨跌跌是非常平常的事情，但投资者不能因为股票价格的波动而害怕套牢，从而丧失了挑选绩优股的机会，这在股票投资中是极不明智的。而股价的不正常波动恰好为投资者创造了低吸高抛的绝好良机。
面对空中楼阁理论造成的投资者追涨杀跌，导致股市大起大落。格雷厄姆认为，正是这种大幅度波动，为价值投资者提供了低买高卖的好机会。
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