景气度是指某一行业或赛道业绩好，高景气。当赛道基本面的景气度高时，市场的资金越加青睐于这个赛道，会在一定程度上体现在市场的投资主线上。景气度作为中期投资主线的评判标准之一，也是基金组合投资中超额收益的主要来源。在基金分析的层面上，基金经理采用景气度研究框架，属于中观投资切入或者行业轮动的投资风格。详细了解市场行业的景气度与基金经理的景气度投资策略，有助于我们应对市场变化合理的优选相对应的基金产品。
景气度的研究方法1业绩分析框架通常来讲，中短期市场走势取决于盈利水平及盈利趋势。常用指标扣非增速及其变化率、营收增速及其变化率、ROE及其变化率、毛利率变化率等。
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当年扣非利润增速越高的公司，其对应涨幅也越高，而扣非利润增速越低，股价下跌也越厉害，从图形中我们知道扣非利润增速这个指标是非常有效的。
2基于一致性预期的景气度研究很多卖方研究机构会对行业与个股进行未来业绩预判，如果当我们发现券商普遍调升了同一个行业多家上市公司的未来业绩时，可以认为该行业业绩较高，未来景气度较高。
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上图显示，年行业整体盈利预期按月度变化情况反映，多数行业样本股在年一致性盈利预期在二季度经历了较大幅度的下修，但在三季度开始下修幅度明显减退，标志着部分行业景气度已经出现了明显的变化。
3产业链景气逻辑（1）利润分配机制
产业链的整体架构为上中下游，对于不同阶段的产业，会出现明显的利润分配与利润传导的机制。举例而言，上游价格上涨即为产业链成本上升，而终端（下游）价格持平或下降，直接表明相关生产企业的利润受到压制。比如我们常说的宏观经济指标中PPI-CPI剪刀差。
（2）供需传导机制
产业链的供需变化会直接影响到行业基本面的变化，比如当前俄乌冲突直接影响到能源的供给，导致全球性通胀预期加强；国内疫情反复，消费需求热度明显下降。
4量化分析框架量化分析主要是综合各种细分因子并赋予相应的权重进行打分，变主观判断为客观数量化展示。比如结合扣非利润增速、财务报表、业绩快报、业绩预告、一致预期等多个维度数据，构建了多个景气度指标来对各行业景气状态进行月度打分，进行景气度评价。如下图所示：
当前市场行业的景气度1消费领域食品制造行业成本压力犹存，去年12月食品制造营业收入与成本累计同比增长10.0%和11.2%。
白酒产量压缩，反映需求降低。去年12月白酒产量同比增速回落-12.30%，增速相较于上月下跌12%。
中药材景气提升，中药材价格环比走高，中药材价格指数报收.57点，环比2月20日增长0.33%。
汽车行业终端受疫情影响需求不佳，3月第三周乘用车零售额同比下降29%，环比下降25%。
2成长领域芯片短缺影响着消费电子的景气度，2月智能手机出货量环比下降55.05%，持续下跌。
通信行业受益新基建景气度逐步提高，截至2月底，全国互联网接入端口数10.26亿个，比年净增万个，新建5G基站8.1万。
光伏行业维持高景气状态，截至3月21日，光伏价格指数环比上涨0.51%，硅片、电池片价格指数上涨分别为1.17%、0.84%。
稳增长政策+发展新能源助力电网投资大幅增长，1-2月，电网工程完成投资为亿元，同比增长37.6%。
3大金融领域房地产保持托而不举政策原则，虽然限购政策略有松动，但仍未见明显拐点，2月全国商品房销售面积环比去年12月下降26.29%；2月国房指数较1月上升0.1个百分点。
银行信贷热度不强，2月社会融资规模存量增速10.2%，小幅下滑。主要受实体经济贷款需求较弱的影响。
保费收入降低，保险行业景气度不高。1月保费收入同比下降2.98%，增速连续8个月为负值。
两融余额进一步下滑，券商息费收入受到影响，财富管理转型有待持续观察。
采用景气度投资策略的基金经理1银华基金-李晓星李晓星，曾就职于ABB公司，历任运营发展部运营顾问，集团审计部高级审计师等职务。年加入银华基金，现任银华基金董事总经理、主动股票投委会副主任，基金经理。
在任管理基金11只，管理资金总规模.02亿元，投资经理年限6.73年，代表基金银华中小盘基金（）年七年期开放式混合型持续优胜金牛基金
●四步投资法：1、高景气行业筛选；2、高业绩增速个股筛选；3、选择估值合理的上市公司；4、赚预期差的钱。
●投资风格标签：成长风格、大盘风格（管理规模增长）。
●行业偏好：电力设备、医药生物、食品饮料
2华泰柏瑞基金-张慧张慧，年7月担任国泰君安证券股份有限公司研究员。年6月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究员、高级研究员、基金经理。在管基金7只，管理总规模68.74亿元，基金经理投资年限8.53年。代表基金华泰柏瑞创新升级混合（）年平衡混合型明星基金奖。
●投资方法论：中观角度选取高景气行业获得Beta收益，在高景气行业里选择优质公司获取Alpha收益，构建组合，跟踪和调研这些公司，动态调整。
●投资策略：量化轮动：量化追踪价值、消费、周期、成长四大类行业价值与表现情况，利用行业间对冲效应进行风险管理。
●风格标签：均衡行业配置
3大成基金-韩创韩创，年6月曾任招商证券研发中心研究员，年6月加入大成基金管理有限公司,担任股票投资决策委员会委员,曾担任研究部研究员，基金经理。在管基金7只，管理规模.16亿元，投资经理年限3.21年。代表基金大成新锐产业混合（）管理三年以来，年化收益58.23%，年备受
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