作者：方奕/苏徽
本报告导读
?基于“投资机会在低风险特征股票”的策略研判，结合宏观及行业观点，构建4月金股组合。
摘要
?大势研判：保持“空杯”心态，-横盘震荡。盈利预期下降+贴现率预期上行，市场未到趋势反转的时机，上证指数维持-横盘震荡。在需求侧政策和信用宽松的效果清晰之前，保持“空杯”心态。）分子端：二季度盈利负增压力进一步提升，盈利见底的时间与节奏能见度下降。2）无风险利率：实物资产通胀叠加经济需求通缩，企业与居民部门实际无风险利率提升。3）投资者风险评价上升，风险偏好快速下降。?投资风格：机会在低风险特征的股票。）风险偏好下降，投资思路要转换：从追逐风险到厌恶风险，投资的机会不在高风险特征的板块，而在低风险特征的板块。2）风险偏好下降，投资风格要切换：不再是用望远镜看公司，而是要用显微镜看公司。选股的关键在盈利的确定性高，估值相对合理的板块，价值股优于成长股，红利高股息策略/低估值占优，但是低风险特征与盈利确定性的范围可以更广。?行业配置：稳增长、上游通胀和消费板块三条主线。年初以来市场估值下杀，投资上重点应该聚焦于低风险特征股票，
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