程少为预约 https://wapyyk.39.net/doctor/694484.html巴菲特在年股东信中以农场和房产投资为例，讲了一堂极其生动的投资课。其逻辑之清晰、文笔之优美，令人拜服。我以ArKiller的翻译为母本，重新进行了整理，以飨诸君。原文附后，如通晓英语，强烈建议阅读原文。最聪明的投资，最像经营生意。——本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》引用本·格雷厄姆的话作为本章开头非常恰当，因为我对投资的很多理解都源于他。后面我会讲一些他的事情，我还会讲到股票投资。但是让我先讲两个很早以前的非股票投资的例子。虽然这两笔投资对我个人财富的影响并不大，但却具有很大的启发意义。第一笔投资发生在内布拉斯加。年到年，中西部农场价格疯涨，源于对通货膨胀的预期和一些小型农村银行宽松的贷款政策。泡沫破灭后，农场价格下跌了一半多，这摧毁了很多贷款买地的农场主和他们的债权人。在那次泡沫中，爱荷华和内布拉斯加倒闭的银行数量是大萧条的五倍。年，我买下了奥马哈北部距FDIC50英里远的英亩农场。花了28万美元，比几年前那些倒闭了的银行借给农场主买地的贷款金额要少的多。我对经营农场一窍不通，但是我的儿子喜欢农场，我从他那里了解到玉米和大豆的产量，还有对应的运营成本。根据这些信息，我计算出农场的正常回报大约10%。我还考虑到，产量会逐步提高，并且农作物的价格也会上涨。这两项推测后来都被证明是对的。我并不需要特别的知识来判断这笔投资的价格会不会下降或者是否有可观的上升空间。有时候农作物或许会歉收，价格或许会令人失望，但这又怎么样呢？同样也会有些异常好的年份，并且我不用迫于压力出售资产。28年后的今天，农场的利润翻了三倍，价值是我们当初投资额的五倍。我依然对农场一窍不通，而且最近才第二次到过那个农场。年，我做了另外一小笔投资。当我还是所罗门的CEO时，所罗门的房东Larry告诉我，纽约大学旁边RTC公司的一块零售物业打算出售。这也同样也是因为泡沫的破裂，所以才建立RTC来处理储蓄机构因贷款坏账而带来的不良资产，其中就有这些商业地产。这里的分析同样简单。与农场类似，该物业当时无杠杆的收益率是10%。但是考虑到RTC糟糕的管理，空置店铺出租以后，收益还会增加。更重要的是，它的最大租客占据了约20%的出租面积，却仅支付每平方英尺5美元的租金，而其他租客的平均租金是70美元。这个租客的租约将在9年后到期，到时盈利必然可以大幅上升。物业的位置也是非常理想的，因为纽约大学不可能搬走。我和Larry以及Fred一起买下了这个物业。Fred是一位经验丰富、高水准的房地产投资者，而且他的家族将会管理这个物业，后来也确实是让他们管理的。旧的租约到期后，利润翻了三倍。年租金回报现在达到了当初投资额的35%。另外，我们最初的按揭贷款在年和年分别进行了重置，这让我们获得了相当于初始投资额%的资金。我至今还没有去看过这块物业。农场和纽大物业的收入未来几十年还会继续增加。虽然他们的收入不会突然激增，但这两笔投资都是我和我的孩子、孙子可以一辈子持有的、稳固且令人满意的投资。我讲这两个故事是为了阐明投资的基本道理。（一）获取满意的投资回报不需要成为专家。当然即使不是专家，你也必须要知道自己的局限，并遵从合理的原则。让事情保持简单，不要妄想一步登天。当有人承诺可以让赚笔快钱时，要毫不犹豫的拒绝。立即答复“不行”。（二）
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