浙商交运匡培钦丨顺丰控股22Q1归母

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作者：匡培钦S3

联系人：冯思齐

来源：浙商证券研究所交运建筑团队

报告导读

顺丰控股22Q1实现营业收入.9亿元，同比+47.8%；归母净利润10.22亿元，扣非归母净利润9.12亿元。业绩如期稳步修复。我们认为，公司在快递基本盘客户及件量结构调优，快运业务减亏转盈，国际供应链业务生态协同可期，四网融通持续推动降本增效等多重基本面改善驱动下回归健康经营，叠加新一期股权激励赋能，有望带动主业利润修复高弹性。

投资要点

1、22Q1归母净利润10.22亿元，回归稳健发展。

公司发布年一季报，22Q1实现营业收入.9亿元，同比+47.8%；实现归母净利润10.22亿元，同比扭亏，较20Q1增长12.7%；扣非归母净利润9.12亿元，同比扭亏，较20Q1增长9.6%。此外现金流方面，利润增长及非付现折旧摊销额增加，22Q1经营性净现金流同比大增.0%至48.07亿元。业绩明显修复，健康经营彰显成效。

考虑3月以来深圳及上海等地疫情封控出现影响，公司一季度经营成效好于预期，主要得益于：1）主动调优产品结构，减少低毛利产品件量；2）推进四网融通，加强场地和干线融合；3）新业务同比减亏与收购嘉里物流带来增量。

2、考虑疫情扰动影响，22Q1经营仍有韧性。

速运物流业务方面，3月速运业务量8.03亿票，同比-7.9%，主要是：1）主动优化客户结构；2）国内部分城市疫情封控导致揽派受影响。一季度合计单量24.30亿件，同比下降1.5%，我们认为更应

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