第一章行业概况1.1PE/VC概念
PE/VC在国内被统称为创业投资，即“创投”。
PE指的是私募股权投资，以现金支持方式，通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义方面，PE包括涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和各个时期企业所进行的投资。狭义方面，PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。
VC指的是风险投资，简称“风投”，即向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式，也是一种私人股权投资形式。
图创投资行业细分结构图
资料来源：资产信息网千际投行IFIND
1.2PE/VC的区别及运作原理①投资阶段不同：PE比VC的投资阶段晚，对企业的经营业绩有较多要求；
②投资规模不同：PE单个项目的投资规模一般比VC大；
③投资理念不同：PE一般是协助投资，对象上市后套现退出。而VC既可进行长期股权投资并协助管理，又可进行短期投资寻找机会进行股权出售；
④运作原理：创投的资金一般通过私募基金方式获得，用非公开方式筹集投资资金，获得资金后，以股权投资的方式投向特定企业，通过对赌协议、高管任免、可转换债券等方式约束、监控被投企业，帮助所投企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。
国内股权投资的退出方式主要有IPO和并购，首次上市的退出渠道有：在海外以离岸公司的方式上市、境内股份制公司发行港股或美股等境外股票实现海外上市、借壳上市。所投公司股票上市经过特定锁定期后，创投基金公司一般会通过证券市场转让股权收回资金，继续投向其他企业。创投基金追求的是在“高风险”中获取“高收益”，一般不需要企业进行资产抵押担保。
1.3行业历史进程资料来源：资产信息网千际投行华经产业研究院
第二章市场分析和政策监管2.1市场分析2.1.1市场募资分析
新设基金反弹整体数值大幅攀升
年VC/PE市场新成立基金共计支，同比上升70.53%，新成立基金数量自年资管新规实施起大幅下降，到年突如其来的疫情接近腰斩，年市场政策的稳定、我国疫情的良好控制等都促进了募资市场的快速回升。
年VC/PE市场新成立基金的认缴规模共计亿美元，同比上升80.95%，变化尤为显著，接近峰值。
年VC/PE市场新成立基金的单笔募资规模再度破峰，主要归因于更多的大额专题基金陆续成立，给市场起到了一定的推动作用。
图年-年新成立基金数量及认缴规模变化
资料来源：资产信息网千际投行CVSource投中数据
纵观近十年数据，年之前我国募资市场仍处于起步阶段，虽基金数量及规模在逐年攀升，但进展缓慢。自年起，各大金融机构资管业务发展迅速，发展规模不断扩大，截至到年末即资管新规推出前，我国的资管规模已经达到了百万亿元，基金数量翻倍上升，新成立基金数量超万支，但过快的增速暴露出一些行业乱象，风险也在积聚。
年，国家出台资管新规后，监管限制了各类资金的入场通道，VC/PE行业进入募资困难期。年爆发的新冠疫情让市场雪上加霜，年虽降幅有所减小但仍处于低谷。而年我国对于疫情的有效控制以及私募基金稳健发展，为增加直接融资、促进创新资本形成、支持科技创新和产业结构调整发挥的作用日益凸显。
新成立基金数量地区分布
图年-年新成立基金超支省级地区（支）
年浙江省新设基金支，同比提升45%，广东省新设基金支，同比下降1%。
图年-年新成立基金超支市级地区（支）
本期海南省新成立基金爆发式增长，同比提升%，源于年6月底海南自贸港“两个15%”税收优惠政策出台，另外，海南自贸港QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格境内有限合伙人）政策的落地，对国内外基金从业者而言也有极强的吸引力。
完成募集基金整体数值小幅回升
年VC/PE市场完成募集基金共计支，募集规模累计亿美元，同比小幅回升，对于资金的具体落实，市场仍然谨慎。
年，共计家机构参与新设基金，其中超四成机构设立多支基金，两成左右机构设立基金3支及以上。设立多支基金的机构包括新鼎资本、红杉中国、临芯投资等。
图年-年完成募集基金数量、募资规模及单笔募资规模变化
图年新成立不同支数的机构数量分布（单位：家）
引导基金主要集中于中部地区
年，引导基金新设数量显著上升，而基金规模前十位中，武汉市成立的引导基金占据三分之一，相比于年上海市四大基金，今年引导基金主要集中于中部地区，且募集规模大幅增加。
图年中国VC/PE市场新设引导基金TOP10
年完成募集基金重点案例
年，普洛斯多支人民币基金和美元基金完成募集，最为突出，盈科资本、KKR等机构紧随其后。另外，凯辉基金旗下凯辉创新基金二期在年初以6.5亿欧元超募完成。
图人民币基金完成筹集重点案例
资料来源：资产信息网千际投行CVSource投中数据
图年美元基金完成筹集重点案例
2.1.2市场投资分析
VC/PE市场整体升温显著
年，投资案例数量起，同比上升17%，投资案例规模亿美元，市场整体回温显著。自年资管新规出台后，中国VC/PE市场整体呈下沉趋势，紧接而来的疫情，让资本寒冬再度持续，年在疫情的有效控制和政策的不断完善下，市场的紧张气氛逐渐缓解，资本出手愈发大方。
图年-年中国VC/PE市场投资概况
纵观近十年市场单笔均值，整体呈对钩走势，本期单笔均值达到.77万美元，同比提升13%。
图年-年中国VC/PE投资市场单笔均值趋势
超六成资金源于“TOP”品牌旗下机构
年，“TOP”旗下共计个投资主体参与投资，与年个投资主体同比提升25%，市场总投资主体个，头部机构占比11%；
图年-年TOP机构投资交易数量占比市场覆盖率
上述主体共计参与笔投资交易，占市场整体的40%；投资总规模为亿美元，占市场整体的65%。
图年-年TOP机构投资交易规模占比市场覆盖率
数据表明，市场上多数资金仍来源于较少的头部机构，超六成资金流向四成的项目，“募资难”对于小部分项目来说，仍然存在。
VC市场活跃度升高交易规模占比达半成
年VC市场交易数量及规模均为近五年峰值。
图年-年中国VC/PE市场投资数量占比
交易数量占VC/PE市场总数量的79%，交易规模占比为49%。
图年-年中国VC/PE市场投资规模占比
本期VC市场投资均值为15.73百万美元。细分轮次下，A轮交易均值涨幅最高，同比提升32%；C轮投资均值最高，高达45.22百万美元，与此同时交易均值跌幅也最高，同比下降92%。
图VC/PE市场单笔投资均值（$M）
创投市场持续升温PE阶段走势平稳
图年-年中国VC/PE市场投资各轮次事件数量比重变化
年，从各轮次交易事件数量上不难发现，创投市场更为火热，在年达到最高值后，今年仍有所提升，涨势喜人，反观早期投资也有向好的趋势；PE阶段内，E轮及以后案例数量小幅上升，Pre-IPO交易数量持续平缓，战略融资数量有所下降。
图年-年中国VC/PE市场投资各轮次事件规模比重变化
运输物流投资均值最高建材行业均值增幅最显著
图年各行业单笔均值概况（$M）
年，大部分行业投资均值持续走高，尤其在运输物流、金融、能源、建筑建材、汽车等领域。其中，排除极兔速递、万达商管等超大额案例后，市场交易规模仍升温显著。在众多行业中，建筑建材行业涨幅最高。
图年高均值行业重点案例
在重点大额案例中，红杉中国本期出手次数最多，且两起案例行业跨度较大。
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