摘要
年中国人保集团实现保险业务收入.23亿元，同比增长3.9%；总资产1.38万亿元，同比增长9.6%
文｜宋文娟编辑｜袁满近日，中国人保（.SH）发布了其年年报，据披露，该公司年实现归属于母公司股东净利润.38亿元，同比增长7.8%；截至年12月31日，综合偿付能力充足率为%，核心偿付能力充足率为%。
来自其年报披露，年中国人保的总投资收益率5.8%，净投资收益率为4.8%，略高于已披露A股年报的中国人寿、中国平安。
从其年的投资策略来看，中国人保国债和金融债的占比在上升，企业债的占比在下降，基金持仓在上升，股票持仓在下降。中国人保副总裁李祝用表示，中长期看，权益市场具备战略配置价值。中国人保将在风险可承受范围内，权益投资围绕战略资产（SAA）配置中枢，在估值相对低位，主动提升配置比例。
谈到股价，李祝用认为，从估值的角度和股息率收益的角度来看，中国人保的股价处于历史底部，公司将通过多种方式稳定和提振股价。
车险确保份额稳定
据了解，年中国人保集团实现保险业务收入.23亿元，同比增长3.9%，总资产1.38万亿元；同比增长9.6%；总投资收益率5.8%。
在主要子公司方面，年人保财险的原保费收入.84亿，同比增长3.8%；人保财险的综合成本率为99.5%，较年上升0.6个百分点。
人保财险总裁于泽指出，人保财险的车险经营将以坚守盈利底线、确保份额稳定为主线，深入践行有效益发展理念、“去中介”理念、优化业务结构理念、差异化经营、精细化管理理念和创新驱动发展理念，不断推进车险向高质量发展转型。
在车险发展具体举措方面，于泽表示，一是坚持车险有效益发展原则。分类锁定目标综合成本率，严格实施价费联动，确保价格费用和风险保持基本匹配，实现保单年盈利。二是聚焦家用车发展，持续优化业务结构。加强资源整合，提升家用车新车份额。对存量业务，坚持“提续保，优转保”的工作思路，持续提升续保率，提升转保业务品质。三是坚持强化直销直控渠道建设，去中介、提高客户黏性和忠诚度。
“年传统车险赔付率、费用率将保持相对较为稳定的水平。由于新能源车条款于年12月正式上线，新条款下的新能源车赔付率上升、费用率下降，预计年公司车险赔付率稳中略升、费用率稳中略降，整体综合成本率保持稳定。预期年保单年综合成本率将控制在既定目标以内。”于泽说。
总投资收益率5.8%
据其年报披露，年人保集团总投资收益.68亿元，同比增长11.2%；净投资收益.70亿元，同比增长6.7%；总投资收益率5.8%，与年基本持平；净投资收益率为4.8%，同比下降0.2个百分点。
按已经在A股披露年报的几家保险公司来看，中国平安的总投资收益率4.0%，净投资收益率4.6%；中国人寿的净投资收益率为4.38%，总投资收益率4.98%。而中国人保的总投资收益率达到了5.8%，总体就投资收益方面，中国人保表现更好一些。
据年报显示，人保集团的投资资产为1.19万亿元，其中固定收益投资为亿元，占比62.9%；公允价值计量的各类基金及股票投资.39亿元，占比17.8%；其他投资.28亿元，占比16.6%。
中国人保称，截至年12月31日，债券投资占比40.7%。企业债及非政策性银行金融债中债项或其发行人评级均为AA/A-1级及以上，其中，AAA级占比达99.8%。该公司认为，目前持有的信用债行业较为分散，分布在银行、交通运输、综合、非银金融等多个领域；偿债主体实力普遍较强，信用风险整体可控。在非标金融产品投资方面，整体信用风险可控，外部信用评级AAA级占比达98.3%。目前非标资产区域覆盖了全国大部分省级行政区，行业涵盖交通运输、能源、公用事业、建筑装饰、商业不动产等方面。
据了解，年人保集团投资板块子公司全部实现盈利，其中人保资产净利润3.99亿元，人保养老净利润1.56亿元，人保投控净利润2.46亿元，人保资本净利润1.77亿元。
对于年的投资策略，中国人保称，投资板块将坚持服务战略、服务主业，强化资产负债匹配，增强核心能力，稳定投资收益，助力产业投资，提高利润贡献，更好支持主业发展。其中，人保资产将强化投研能力建设，保持固收优势，提升权益投资能力，拓展三方业务。人保投控将落地养老产业，推进不动产、物业等专业化布局。人保资本将做优非标债权，做大私募股权，提升投行服务能力。人保养老将在做强二支柱、补缺一支柱、拓展三支柱上寻求破局和发展，持续扩大受托资产规模。
年年初以来，全球主要资本市场均出现较大幅度的波动。国内经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。在这样的内外部环境下，一季度国内资本市场也承受了较大压力。
李祝用认为，“权益市场短期处于筑底阶段，但中长期配置价值已经凸显。短期来看，3月16日金融委会议研究了当前经济形势和资本市场，针对当前影响资本市场的重大问题予以明确回应，释放了积极信号，市场极度悲观预期正在逐步扭转，市场信心正在逐渐恢复。中长期看，权益市场具备战略配置价值。”
“当前市场估值处于相对偏低位置。回溯历史，战争、疫情等大事件的短期影响终将消退，并不改变资本市场的长期趋势。中国人保将在风险可承受范围内，权益投资围绕战略资产（SAA）配置中枢，在估值相对低位，主动提升配置比例，积极开展再平衡操作。在具体权益品种方面，既积极把握受益于稳增长政策、传统经济、行业估值均值回归带来的阶段性投资机会，也要重点把握消费升级、科技创新、健康养老和绿色低碳等新兴战略行业快速成长带来的结构性投资机会，构建符合经济发展方向和穿越周期的投资组合。”李祝用如是说。
将稳定和提振股价
李祝用在业绩发布会表示，年上市保险公司股价表现不佳，主要原因在于人身险行业在向高质量发展转型过程中的动能切换，过去经营方式已经难以为继，大部分公司选择通过深度的渠道和产品改革，改变人海模式，放缓现有增长，以实现未来的更高质量增长。因此，各大寿险公司均出现了暂时性的业务增速下滑。
尽管其认为，“中国人保的股价在行业股价普遍下跌的环境下表现出了较强的韧性。我们是以财险为主业的上市公司，和人身险公司的投资价值是有区别的，这在H股尤为明显。公司H股没有受到A股大股东减持影响。”
但李祝用仍认为，从估值角度来看，中国人保的股价是被低估的。从估值的角度和股息率收益的角度来看，中国人保的股价处于历史底部。
“我们将通过多种方式稳定和提振公司股价。一是更加深入推进‘卓越保险战略’实施，以业绩来支撑公司股价；二是提高对投资者的回报。三是大力加强与投资者的沟通交流，让市场深入了解公司经营管理情况、以财产险为主的业务特点、竞争优势和投资价值。”李祝用说。
(作者为《财经》记者)
题图来源Pexels版面编辑
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