按：年3月19日，静逸投资在上海分享会上以港股呷哺呷哺为案例，分享了我们从发现、分析、买入到持有一家公司的全过程。一年多过去，呷哺呷哺基本面和股价都发生了较大的变化。我们准备在此用两篇文章来延续对呷哺呷哺的分析。第一篇是根据年3月19日静逸投资上海分享会演讲现场录音整理的文字记录。第二篇是我们对一年多来呷哺呷哺基本面新变化的分析。本文是年3月19日静逸投资上海分享会演讲现场录音记录整理，有删减。尊敬的各位静逸投资的朋友：今天我们以自己投资的一支港股呷哺呷哺为例，来给大家分享我们如何把价值投资理念运用到投资实践中。我们做股票投资，面临三个问题，第一是发现与分析企业，即“买什么”；第二是择时与建仓，即“怎么买”；第三是动态检视企业，即“如何持”，也等同于“怎么卖”的问题。我今天的演讲也分为这三部分。一、发现与分析——买什么对于如何发现投资目标，我们采取“自上而下”和“自下而上”相结合的方法，但重点落在“下”上面。选择投资时机需要逆向而动，而考虑企业基本面时，则最好顺势而为，选择符合社会未来发展趋势的企业，当然夕阳行业中也可能有好企业，所以重点还是要落在具体的公司上。前不久我们在《旋转木马、供给侧改革和投资中国》一文中总结到，当前的中国，我们面临如下的一些商业趋势：消费升级，人们更注重品牌消费，从无品牌消费过渡到有品牌消费，从偶尔品牌消费过渡到经常性品牌消费，从低端品牌过渡到高端品牌消费；体验式消费行业兴起，虽然宏观经济疲软，餐饮、娱乐、旅游、医疗服务等行业依然保持不错的增长；有品质的制造业产品依然稀缺，且中国制造业有着结构性优势；互联网颠覆很多行业，但有些行业却被移动互联网和物流效率的进步所补贴。呷哺呷哺作为快速休闲火锅的第一品牌，符合未来的社会趋势。此外，在经济下行，房租、人工上涨的形势下，很多人不看好餐饮股，很多人也不看好港股，有可能为我们提供不错的安全边际。因此，年底香港上市的呷哺呷哺进入我们的研究视野（作为身边的公司，我们很多年前就开始观察呷哺呷哺了）。分析公司可以分为以下四个步骤，一是搜寻过往，我们看任何一家公司，看到的都是公司的历史，从公司的历史去判断过去是不是一家好公司？二是解释过去，过去为什么是一家好公司？为什么能取得这样的成绩？三是理解当下，当前环境是否变化，公司有哪些优势和劣势？有哪些机遇或是困难？四是预测未来，保持当前看得到的基本因素不变，企业未来3-5年的经营状况大致会如何？主动站在董事长视角，假设如果是我来经营，我还可以采取哪些战略战术，进一步改善企业的经营状况？（一）搜寻过往——呷哺呷哺过去是不是一家好公司？为了清晰地了解呷哺呷哺的过去，我们需要从各种渠道搜集很多信息。信息渠道包括招股说明书、年报、公司公告、公司
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